刘积仁资本阳谋：东软熙康通过上市聆讯，三年亏损8亿元

刘积仁东软熙康 IPO

原创 Bugle-X | 2023-09-20 20:18

【数据猿导读】 9月中旬，第四次递表的东软熙康通过港交所上市聆讯，预计在9月30日之前完成IPO。作为国内首家以城市为入口的云医院平台厂商，东软熙康的互联网医疗服务包括互联网医院、远程医疗、智慧家庭医生、互联网居家护理。截至2023年一季度，东软熙康在全国运营29个以城市为入口的云医院...

9月中旬，第四次递表的东软熙康通过港交所上市聆讯，预计在9月30日之前完成IPO。

作为国内首家以城市为入口的云医院平台厂商，东软熙康的互联网医疗服务包括互联网医院、远程医疗、智慧家庭医生、互联网居家护理。截至2023年一季度，东软熙康在全国运营29个以城市为入口的云医院平台。沙利文的报告指出，东软熙康是全国最早、也是最大的云医院网络。

一家“卖软件”的互联网医疗公司

与“卖药”的京东健康、阿里健康不同，东软熙康是一家“卖软件”的互联网医疗公司。在业务模式上，东软熙康采取政府主导、线上线下与院内院外相结合的发展策略，形成云医院平台服务、互联网医疗服务、健康管理服务、智慧医疗健康产品四条业务线。其中，互联网医疗服务是最核心业务。

招股书指出，2015年开始运营的宁波云医院平台，是东软熙康的标杆项目。在地方政府的主导下，东软熙康的互联网居家护理模式将在浙江全省推广。

基本面方面，2020年-2023年一季度，东软熙康分别实现营收5.0亿元、6.1亿元、6.9亿元、0.8亿元，对应的净利润分别为-2.0亿元、-3.0亿元、-2.4亿元、-0.5亿元。三年多时间累积亏损近8亿元。

招股书显示，东软熙康持续亏损的主要原因是销售及市场开支、行政开支较大。报告期内，东软熙康的销售及市场开支分别为1.0亿元、1.4亿元、1.3亿元、0.2亿元，行政开支分别为1.1亿元、2.1亿元、1.4亿元、0.3亿元。

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互联网+护理服务，浙江全省推广

在人口老龄化的大背景下，居家护理需求日益增多，互联网+护理服务为东软熙康的业务亮点。

互联网+护理服务由东软熙康运营的宁波云医院平台率先推出，整合全市各级医疗机构的护理资源，患者及家属只需手机点一点，就能预约护士上门服务。2022年，浙江省卫健委在宁波模式的基础上推出“浙里护理”，在全省推广统一、规范、安全的上门居家护理及线上护理咨询服务。

国家卫健委也在相关新闻发布会上指出，将进一步扩大互联网+护理服务的试点范围。除了浙江全省，东软熙康也在多地上线网约护士平台。

当然，东软熙康也面临着网约护士等互联网医疗明星业务毛利率偏低的窘境。招股书显示，东软熙康的四大业务中，云医院平台毛利率为46.2%，健康管理毛利率为37.1%，互联网医疗毛利率仅为12.2%，智慧医疗健康产品毛利率仅为8.0%。

2022年，云医院平台、互联网医疗、健康管理、智慧医疗健康产品分别实现营收1.2亿元、1.4亿元、2.1亿元、2.2亿元，分别占总营收的17.8%、20.1%、30.4%、31.7%。

分拆上市，打造上市公司集群

IPO前，东软控股、东软集团合计在东软熙康持股51.36%，人保财险持股14.3%，联想系的弘毅投资持股12.16%。

东软熙康是东软系大健康板块分拆上市的重要一环。除了东软熙康，东软系的东软医疗、望海康信也处于IPO进程之中。东软医疗是规模最大的国产CT厂商，望海康信是国内最大的医院ERP厂商。东软医疗目标在港股IPO，已连续三次在港交所递表。望海康信目标在科创板IPO，已完成第三期上市辅导。

有软件教父之称的东软系灵魂人物刘积仁对外声称，东软正在打造一个上市公司集群。

2011年，东软教育率先从上市公司东软集团剥离。经过十年的发展，主营业务为高等职业教育的东软教育2020年9月在港交所主板上市，成为东软系第二家上市公司。

2014年，东软医疗、东软熙康陆续从东软集团剥离，引入外来投资者，筹备境外IPO。值得注意的是，经过连续多年的腾挪，东软医疗、东软熙康的实控人已由东软集团转变为刘积仁控制的东软控股。

一个资本阳谋，东软系正在成形

现年66岁的刘积仁是国内第一位计算机专业博士，一手打造了国内最早上市的软件公司东软集团。

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东软集团1991年在沈阳成立，当时的控股股东为东北大学。2011年，刘积仁联合东北大学、地产富豪孙荫环的亿达控股共同出资成立东软控股，作为东软系的核心持股平台。在此后的运作中，东软控股一边从东软集团原股东东北大学科技产业集团、日本阿尔派电子手中收购股权，一边通过二级市场增持，逐渐成为东软集团第一大股东。

控制东软集团之外，东软控股又先后控制东软集团原子公司东软教育、东软医疗、东软熙康，打造东软系资本帝国。刘积仁在东软控股持股40.48%，为第一大股东；中国人寿持股25.59%，为第二大股东。

随着东软熙康成功上市，刘积仁的资本阳谋又获重大进展，以东软控股为核心的东软系大健康上市公司集群正在成形。

来源：数智猿

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