作者：麦芽 / 数智猿

编辑：Wendy / 数智猿

统筹：风箫声动 / 数智猿

近日，速度时空信息科技股份有限公司（以下简称“速度时空”）回复深交所首轮问询并更新招股书。公司携对赌协议，拟在创业板上市，国泰君安为其保荐机构。此次IPO申请，速度时空计划募集资金8.42亿元，募集资金将用于时空大数据服务能力提升项目（4.69亿元）、速度时空研发中心建设项目（1.55亿元）、Speed HD Map高精地图采集高端装备和高精地图一体化服务平台项目（9736万元）以及补充流动资金（1.2亿）。

成立于2007年，已有15年发展史的速度时空，在时空大数据采集、处理、承载、可视化、分析、应用的全链条产业布局中占有一席之地，选择这个时候上市，无疑是最佳的时机之一。

来源：速度时空官网

值得注意的是，速度时空在去年11月就提起了IPO申请，后因更新财务资料，于今年3月30日主动申请中止发行上市审核程序。经过2个多月的筹备后，又重新投入到了资本市场的角逐。诚然，速度时空上市的决心并未就此湮灭。

在对赌协议的问询中，速度时空表示，在提交本次发行中请前，公司及公司实际控制人徐忠建等作出对赌或其他特殊权利安排承诺的股东出于终止对赌及其他特殊权利安排的目的，与航天紫金、一带一路基金等享有对赌及其他特殊权利的股东进行了协商。航天紫金、一带一路基金、睿太贰号、兴电创业、金投健康、金茂健康、紫金巨石、金智智能、利恒创业、恒睿聚信、创熠峰速、徐庄高新、唐成、蒋国胜分别与作出相应对赌及其他特殊权利安排承诺的股东签署了补充协议，终止了相关对赌及其他特殊权利安排；苏州上凯、宁波嘉信、新余利玖分别与作出相应对赌及其他特殊权利安排承诺的股东签署了补充协议以中止相关对赌及其他特殊权利安排。由此带来的上市风险或可消弭。

承政策之东风，迈向快速成长期

从成立之初到现在，速度时空共经历了四个阶段。初创期3Dnanjing互联网平台上线，致力于国家数字城市地理空间构架。2011年开始，公司发展进入培育期，3DGIS平台研发成功，并发布移动互联网app版本。

2014年7月，国家发改委、国家测绘地理信息局印发《国家地理信息产业发展规划（2014-2020年）》，站在国家战略高度研究制定了扶持和推动产业发展的具体政策措施，为推动地理信息产业发展营造了良好的产业环境。速度时空正是在这一时期开始起飞，各类主营业务受益于政策利好，开始具备持续增长空间。公司开始迈向快速成长期，先后通过国家级大数据工程实现技术积累，助力布局政务信息化领域。

经过多年的发展，速度时空在时空大数据采集、处理、承载、可视化、分析、应用的全链条产业布局中，围绕时空大数据核心成果与城市精细化管理深度融合，致力于战略新兴产业赋能和传统产业优化升级，业务类型从早期以时空数据服务为主，逐步拓展到“时空数据服务+软件销售与开发服务”齐头并进，智慧产业集成服务迅速成长，在政务领域国家级大数据工程、智慧城市和军工防务领域形成了较为稳定的产业布局，顺利过渡到稳定发展期。

最新招股说明书显示，2021年速度时空创造营收6.13亿元，归母净利润为7048万元，相较于2020年，营收翻了一倍，归母净利润增长了25%左右。对比去年11月份提交的招股说明书，财报数据明显更加有利了。但与此同时，报告期内的资产负债率也逐年增高，寻求上市似乎也成了刻不容缓的抉择。

数据来源：速度时空最新招股说明书

基于“平台+应用”模式，满足各领域用户个性化需求

速度时空业务覆盖时空数据服务、软件销售与开发服务、智慧产业集成服务等三个领域，分别在2021年创收41,174.76万元、9,495.17万元、10,596.16万元，占比67.21%、15.5%、17.3%；2020年分别创收19358.83万元、14962.88万元、5241.41万元，占比48.93%，37.82%，13.25%。其中，智慧产业集成服务业务增幅较大，而时空数据服务则属于支柱业务。作为贡献较大的板块，Speed时空大数据平台在“网格服务”和“弹性云”技术体制下，把各种分散的和分割的时空大数据汇聚到一个特定的平台上，通过数据多维融合、关联分析和数据挖掘，以便在政务管理和防务管理中做出更加快捷、全面精淮的研判和预测。

来源：根据公开资料整理

来源：根据公开资料整理

针对自然资源、应急管理、民政民生、住建交通等行政管理部门个性化应用需求，公司基于Speed时空大数据平台，研发具有行业专题属性的应用系列软件产品，实现“平台+应用”的模式，并整合各类时空关联数据，基于数据共享交换平台，建立部门信息共享集成机制，加强部门协作和信息互联互通，有效促进政务管理信息共享和流程集成，提高管理效率。

业务范围扩张，亟需融资用于研发投入

随着业务范围不断扩张，上市不仅能快速提升企业形象，更是出于融资需要的必然选择。速度时空服务客户以政府、军队为主，因而受财政拨款影响较大，回款周期较长，对于营运资金占用较多。此外，目前地理信息行业市场集中度偏低，大多数企业规模偏小，业务结构单一。新一代信息技术的不断发展促进了地理信息行业时空大数据采集、处理、承载、分析、应用等相关服务的高速发展，对行业内企业技术水平和研发投入要求越来越高，未来行业集中度将快速提升。

速度时空业务范围 来源：速度时空官网

在这种行业发展背景下，速度时空亟需通过上市融资，加大技术投入，同时缓解现金流紧张、应收账款周期长等不利因素。

招股说明书显示，报告期2018-2021年各期末，速度时空应收账款和合同资产账面价值合计分别为12,484.19万元、16,019.59万元、29,732.77万元及 32,676.15万元，占期末流动资产的比例分别为 24.76%、32.01%、48.57% 及 49.39%，且占比逐渐提高。未来若公司客户因为经济形势变化或其他因素导致财政资金紧张或者国家相关产业政策发生较大调整，将存在应收账款发生坏账的风险。

深耕GIS行业，持续推动转型及深度赋能

梳理近年来的行业发展趋势，未来的地理信息技术产业，或将朝着产业链不断延伸、软件市场持续扩容、专业化程度不断提高等方向发展。传统地理信息技术手段已经无法为地理信息所关联到的各个行业领域的各类业务提供支撑与服务，而基于地理信息行业的时空大数据概念与相关技术在此背景下孕育而生。

对标其他同行，从近几年的研发投入占营收比例及专利数据，亦不难看出速度时空在行业内力争上游的决心。

2019-2021年度各同类企业研发投入情况 来源：根据招股说明书整理

截止目前，速度时空已取得30项发明专利、102项实用新型专利及441项软件著作权。其时空大数据也可为地理信息产业应用于各行业领域的快速响应、迅速计算、海量存储、高效决策需求进行赋能。在自然资源、军工防务、智慧城市、应急管理以及民政民生等多个领域实现全方位覆盖。

行业规模持续增长，布局初显

2010年，我国地理信息产业的规模已从2007年的400亿元快速增至1000亿元，年均增速达36%，一些地理信息技术与产品已达到或接近当前国际先进水平。即使在金融危机期间，我国地理信息产业仍然保持了高速发展态势，绝大多数地理信息企业做到了增产增人增效益。

根据中国地理信息产业协会发布的《中国地理信息产业发展报告（2021）》， 截至2020年末，我国地理信息产业规模持续扩大，2020年度总产值为6890亿元，地理信息产业从业单位数量超过15.2万家。从业单位数量持续增长，新增市场主体不断扩大。截至2020年末，我国地理信息产业从业单位数量超过13.8万家，其中，测绘资质单位为2.2万家；而截至2021年6月末，产业从业单位达15.2万家，同比增长19.6%；上半年新登记市场主体1.76万家，同比增长38.7%。

数据来源：中国地理信息产业发展报告（2021）

速度时空的发展历程，亦是整个地理信息行业的缩影，经过十几年的沉淀，地理信息行业已形成多足鼎力之势。从近期公布的各类榜单中，就可以窥见。但相比其他同行，速度时空上市的步伐则稍有滞后。

部分地理信息技术企业榜单情况 来源：根据公开资料整理

业务周期性特征明显，发展仍面临困境

在招股说明书的风险因素中，速度时空提到，地理信息行业属于典型的技术密集型行业。而该公司的时空数据服务、软件销售与开发服务和智慧产业集成服务业务均需要依托于自主研发的时空大数据平台，这类平台具有技术更新快、产品周期短等特点。随着大数据、人工智能、云计算等新兴技术的深入发展，公司必须尽可能准确地把握新技术发展动向和趋势，将前沿技术与公司现有技术、产品有效结合。如果公司不能及时、准确把握行业和新技术的发展趋势以及下游客户需求，新技术新产品开发失败或是开发完成后不符合市场需求，将可能面临核心技术落后、产品升级迭代滞后和创新能力不足的风险。

事实上，速度时空前几年的发展，主要是抓住了国家开展第二次全国地名普查、第三次全国国土调查、第一次自然灾害综合风险普查等国家大型数据工程业务机会，充分利用公司的资质优势、人才优势等在全国范围内迅速取得订单。不同国家部委在各年份会交替开展所在领域的全国范围内地理信息调查活动，同一类型的地理信息调查活动一般相隔数年开展一次，如果国家相关地理信息调查活动开展延期或者调查要求有所调整，公司未能及时开展其他类型的时空数据服务作为补充，将可能导致公司时空数据服务类业务产生明显波动，对公司时空数据服务类业务的稳定性与连续性产生一定的不利影响。

例如关于速度时空2016-2021年的营收数据，财报显示该公司在2016、2017年分别创造营收2.37亿元和2.44亿元，归母净利润分别为2725.66万元和4614.84万元。2018-2020年，公司营业收入介于2.29亿元至3.96亿元之间，扣除非经常损益后的净利润，则介于3790.80万元至5384.12万元，存在一定程度的波动。

对此，速度时空解释，由于公司主营业务—时空数据服务的客户主要为政府，因而该类业务的开展受政府政策影响，收入也受到一定程度的周期性影响。同时软件销售与开发服务及智慧产业集成服务两项业务规模增长较快，造成了公司营业收入在报告期内波动较大。通常，上年年底或当年年初进行预算和采购，年底前完成资金使用计划，因此项目验收主要集中在四季度，第四季度收入占全年营收比例较高。

可以看出，地理信息技术产业发展仍受到相当大的桎梏，尤其是基于周期性不确定因素导致的现金流紧张、坏账预期等，都可能给企业带来不小的打击。即使成功上市，速度时空后期仍面临着技术产品持续创新、未能及时跟上国家政策调整、应收账款占比高，以及资质无法延续等风险。上市不是灵丹妙药，也并非一劳永逸，企业仍需在技术升级加快、发展环境日趋复杂的情况下，不断寻求突破和创新，方能长远。

来源：数智猿