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五年复合增长50%,市值80亿刀,首家大数据上市公司凭何坚挺?

【数据猿导读】 2012年4月,Splunk 登录纳斯达克市场,成为全球第一家上市的大数据公司。和其他初创公司不同,Splunk 并未因为公司体量变大而放缓发展脚步,从2011年到2015年,5年间营收复合增长超过50%,营业收入从8000万美元做到6.8亿美元

五年复合增长50%,市值80亿刀,首家大数据上市公司凭何坚挺?

2012年4月,Splunk 登录纳斯达克市场,成为全球第一家上市的大数据公司。

Splunk 创立于2003年,2008年开始进入业务扩张时期,2009年开始盈利,在2012年上市前客户数已达3700家企业,其中有30家中国企业。

五年复合增长50%,市值80亿刀,首家大数据上市公司凭何坚挺?

Splunk 里程碑 数据源:公司公告

和其他初创公司不同,Splunk 并未因为公司体量变大而放缓发展脚步,从2011年到2015年,5年间营收复合增长超过50%,营业收入从8000万美元做到6.8亿美元。

支撑 Splunk 持续快速发展的不仅仅是产品功能强大,迭代速度快,快速对接新技术;另一方面也与日志分析这一市场快速发展有关,企业越来越重视提升 IT 运营效率,降低成本,需要一款功能强大的软件来辅助其 IT 人员。

研究 Splunk 有助于我们更好地看待中国市场、判断国内企业的价值。相比欧美市场,中国这一领域刚刚兴起,专注日志分析的公司大多成立不到两年,市场规模较小,但潜力巨大。随着经济下行,节省成本、提高效率是越来越多企业的关注重点,旺盛的市场需求给这些新兴互联网公司快速发展机会。

立足日志分析,产品适用范围极广

Splunk 的核心产品主要是处理大量数据,并通过图表等形式将信息呈现出来,便于使用者进行分析决策。乍看与商业智能软件类似,但解决的需求是完全不同的。

商业智能软件如 Tableau 等,主要处理的是数据库中各类业务数据,通常是结构化数据,将这些数据通过图表呈现,方便业务部门进行参考分析,解决业务需求。而 Splunk 主要分析的是日志等机器数据,通常为非结构化数据,使用者多为 IT 运维人员,主要是为了找出网站、软件等在运行过程中存在哪些问题,进行能够辅助这些人员解决问题。

两者处理的数据、面向客群、解决的需求都是完全不一样的,如果说 Tableau 可以类比成 App,Splunk 更像是一个数据搜索引擎。单纯将 Splunk 作为一个可视化工具时,是可以和 Tableau 进行比较的,但 Splunk 更强大的地方还是其实时机器数据分析能力。

产品适用范围极广是 Splunk 的一大特点,不同于传统日志管理工具,对日志格式有一定要求,Splunk 几乎可以处理所有日志数据,连接各类设备,不论是防火墙、交换机、路由器还是操作系统、应用程序,Splunk 都可以收集,是一款真正意义上的综合日志管理工具。

随着技术发展,Splunk 不断开发出适应新技术的产品,Splunk Storm 和 Hunk 分别是针对云和 Hadoop 技术的分析平台,保持自身在这一领域的领衔地位。

毛利率超过80%,营收稳步增长

Splunk 的收入主要来自两方面,产品和服务。大部分客户都是直接买断产品,有很少部分的是按照每年使用产品的数据量进行计费,先预估一个数值,按照这个数值付费,如果有超出部分再加收费用。

服务主要是包括产品安装部署、使用培训以及后期维护等,客户在购买产品的同时获得一年服务,之后如果需要在每年付费。这与其他软件公司的收费模式类似。

五年复合增长50%,市值80亿刀,首家大数据上市公司凭何坚挺?

Splunk 财务数据 数据源:公司公告

从上表中可以看出,Splunk 每年保持将近50%的增速,毛利尽管有所下降,但仍然保持在80%以上,公司毛利率极高,这与其在日志管理领域领先地位有关,产品竞争力极强。毛利率的降低,一方面是受到同业产品竞争所致,另一方面是服务占比逐年提升,这部分人力依赖较大,毛利率较低。

高客单价,用户黏性大

五年复合增长50%,市值80亿刀,首家大数据上市公司凭何坚挺?

Splunk 运营数据 数据源:公司公告,爱分析计算

将近4万美元的客单价非常惊人,考虑到这是以累计客户数计算出来的结果,实际客单价极有可能超过5万美元。这对于一款偏工具类产品来说,客单价非常高昂,只有中大型企业有这类支付能力。

考虑到中小企业较低的付费能力,Splunk 在2015年推出了简化版产品,将基于云端产品的价格降低30%左右,但客户数的增长速度并未有较大提升,大型企业仍然是 Splunk 产品的主要客户群体。

考虑到 Splunk 的产品大多数都是永久买断式,累计客户数中一部分客户是不再购买产品,但客单价仍然逐年提升。说明除了新增客户之外,每年还有原有客户在追加购买产品,说明产品的用户体验很好,客户黏性大。

各项开支惊人,复合增长超过营收

五年复合增长50%,市值80亿刀,首家大数据上市公司凭何坚挺?

Splunk 财务数据 数据源:公司公告

尽管高毛利率、营收稳步增长,Splunk 还是逐年亏损,随着公司发展,各项开支以惊人的速度增加。从2011年到2015年,五年间营收复合增长率达53%,相比同类别公司这是很不错的成绩。但在这五年间,各项费用支出的复合增长率为63%,超出营收增速10个百分点。因此,Splunk 从上市时的亏损1100万美元增加至2015年亏损近2.8亿美元。

不过,考虑到公司每年要付给员工一定比例的股权激励,以2015年为例,公司员工股权奖励支出增加了8000万美元,去掉这部分后,公司实际亏损在2亿美元左右。

人均产能超过30万美元,业务扩张没有降低效率

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Splunk 运营数据 数据源:公司公告,爱分析计算

公司人数以每年保持50%速度增长,但是人均产能始终保持在30万美元以上,这与其他软件巨头公司相差不大,超过其他大数据初创公司,因此 Splunk 整体来看,还是产品驱动型公司,对人力依赖不大,产品附加值很高,竞争力强。

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同类别公司比较 数据源:公司公告,爱分析计算

下一步切入网络安全市场,扩大发展空间

根据 IDC 的测算,2014年日志分析市场规模在10亿美元,到2019年将达到25亿美元,复合增长率为19.34%。2015年,Splunk 营收为6.68亿美元,占据28.5%的市场份额,是这一领域最大玩家。

整体来看,日志分析这一市场空间不大,Splunk 目前尚可通过抢占更多市场份额来保持自身较快增速,但其市场占有率已经近30%,营收增速将受到整体市场增速的限制,固守于此很难保持原先50%以上的营收增速。

不过,日志分析除了用于运维监测外,新兴的大数据安全市场同样有其用武之地。Splunk 目前与 IBM、Log Rhythm 一同入围 Gartner 关于信息安全和事件管理方面的领导力象限,切入网络安全市场从技术上来讲已经获得认可,下一步更多是市场推广因素。

同竞争对手相比,Splunk 在日志分析方面的领先优势对其市场推广有很大助力。Splunk 之前服务的多为大型客户,这类企业对于信息安全同样有很强需求,因此 Splunk 可以相对容易地将新功能推荐给客户,从而切入到全新市场,扩大其发展空间。

营收增速保持45%以上,8倍 PS 处于同类较高水平

五年复合增长50%,市值80亿刀,首家大数据上市公司凭何坚挺?

与 Tableau 相比,Splunk 上市之后的股价波动不大,没有出现大起大落的情况,一方面公司持续亏损抑制股价上涨,另一方面公司始终保持稳健增速,几乎每期财报都完成预期目标。

根据过往营收增速,以及已经披露的2016年上半年财报,预计2016年全年营收增速在45%-48%之间,营收预计在9.69亿至9.89亿美元之间。

五年复合增长50%,市值80亿刀,首家大数据上市公司凭何坚挺?

Splunk 财务数据 数据源:公司公告,爱分析计算 单位:亿美元

日志分析这一领域主要有三个公司,Splunk、Sumo Logic 以及 Loggly,除 Splunk 之外,另外两家尚未上市,Sumo Logic 在2015年完成8000万美元的 E 轮融资,总融资金额达1.605亿美元,Loggly 在2015年完成1050万美元的 C 轮融资。另外两家与 Splunk 相比,产品更偏轻量级,主要是基于云端的 SaaS 型产品。

五年复合增长50%,市值80亿刀,首家大数据上市公司凭何坚挺?

数据源:公司公告,爱分析计算

因为 Splunk 所处领域只有这一家上市公司,因此我们选取了 Tableau 这家业务存在某些类似之处的公司进行比较,选择 FireEye 是因为 Splunk 如果切入安全领域,主要是通过日志分析来提供安全防护,其业务与 FireEye 存在相似的地方。

Splunk 在三者中 PS 倍数最高,市场认可其日志分析领域的老大地位,不论是技术还是市场占有率都处于行业绝对领先地位,同时每年仍然保持45%以上的增速,业绩增长相对稳健。Tableau 相比之下,增速放缓,同时面对巨头竞争,所处行业技术壁垒较低,这些因素导致市场不看好;而 FireEye 目前处于市场低估时期。

国内市场刚刚起步,本土化是最大优势

国内市场起步较晚,很多公司都是2014年之后成立的,不过公司发展很快,资本市场对这类公司也比较看好。日志易在2015年完成6000万的 A 轮融资,HanSight 瀚思在2016年完成3000万的 A 轮融资。

从国外市场的发展经验来看,尽管 Splunk 一家独大,但其他公司同样存在机会,直接与 Splunk 对拼产品功能是不现实的,找到 Splunk 相对比较弱的细分领域才会有机会,如 Sumo Logic 主要开发基于云端的轻型 SaaS 类产品,进而将业务扩展到其他领域。

同样,国内这些创新公司的优势并非技术上,而是本土化,更加了解国内企业用户需求,可以定制化地增加国内用户更加关心的功能,这是国内创新公司的优势所在。此外,国内公司从服务上也会优于 Splunk 等国外公司,不论是安装、培训还是后期维护,这些也是基于本土化的竞争优势。

另一方面,现在国家倡导使用国产化产品,使得越来越多的大型企业更加倾向使用国产软件,只要国内公司的产品能够满足需求,就可以替代 Splunk 软件,占据更大市场。


来源:爱分析

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