为何“将死”独角兽仍吸金？大数据告诉你其中的玄机

独角兽大数据硅谷融资

赖正 | 2016-05-17 09:52

【数据猿导读】如果将截至去年年底前上市并且上市后估值超过 10 亿美金的公司进行罗列比较，你会发现9家公司里面的确是“一半天堂一半地狱”。在天堂的收益喜人，而在地狱的则令投资者伤感。为什么“将死”的独角兽仍然可以吸进，难道是真的被高估了？大数据为你揭开谜底

近 5 年，一共有13家独角兽在美国上市，它们上市前距离最后一轮融资的时间大概在0.5-3.5年之间。

其中，共有9家公司取得了正向回报，有3家公司亏损(Groupon、Zynga & Zuiliy)，以及 1 家公司不赚不亏(Facebook)。

不过，如果你一直看好 Facebook 并持有，如无意外你也已经赚了3倍了。

在盈利的公司里面，平均年回报为 78.87%，加权回报(在等值的股价上，配置更多的股票所得到的回报)为 136.76%。

对比市销率，独角兽上市后的平均市销率为 14.31 倍，大大高于纳斯达克平均市销率(2.3 倍)。这些在上市前就已经达到 10 亿美金估值的公司，在上市的初期就已经能获得比其他科技企业更高的市销率。

的确，这些数字非常漂亮，但是每年「独角兽要完」的声音依然不绝于耳，投资超过10亿美金的公司也面临着越来越多的危机。

那么到底是不是这样呢?

如果你将截至去年年底前上市并且上市后估值超过 10 亿美金的公司进行罗列比较，你会发现9家公司里面的确是“一半天堂一半地狱”。在天堂的收益喜人，而在地狱的则令投资者伤感。

那么在这样的局面下，独角兽是否真的将纷纷死去?它们又是否还具有投资的价值?

或许，解决这个问题的因素有两个：

首先，美国二级市场是否存在泡沫?

▲ 上市公司每年在二级市场增发和融资图

在 2000 年时，无论是美国的一级还是二级市场融资，都出现了一个高峰;而后来的事所有人都知道——泡沫破了。而 2011—2015 年，美国市场的融资情况虽然总体处于一个递增的状态，但从数字上来看，依然连 2000 年时的一半还不到。

要知道，相比于 2000 年，如今全球的互联网用户增长近 10 倍，行业收入增长 30 倍——但整体融资却只有一半。

▲ 上市科技公司的每年市盈率水平

数据显示，2010 年之后，虽然标准普尔的 IP 指数在不断上涨，但上市科技公司的市盈率却没有显著的变化，这意味着指数上涨的主要原因是行业的整体盈利能力大幅提升了。

所以如果你问我美国市场现在的泡沫多不多，我会认为美国二级市场处于历史高位，有调整需求，但不存在泡沫，科技企业将创造更大的价值。

如果往前推10年，你就发现全世界排名前十的公司里，百分之七八十左右都是金融企业、煤矿企业等底层资源的公司;而现有的前十名企业，其中有七家都是互联网企业。所以可以预言，在未来可达到大幅度增长的企业绝大部分将是科技企业。

其次，独角兽是否真的被高估?

从 2014 年第一季度起，每年成为独角兽公司的数量在急剧上涨。特别是 2015 年，美国处于一个低息时期，市场的机构资金大量累积，使得 81 家企业进入独角兽行列，从而让个别基本面缺乏支撑的公司获得了过高估值。

▲ 2009 年至今，每年的独角兽增加情况

目前，很多机构会以投资组合的方式来介入到最优质的互联网公司最后一轮融资中，它们大多是原先投资二级市场的大名鼎鼎的世界级资管公司，如富达、哈特福德、信安、黑石、普信等;另外他们还以联合基金的方式，定期公布手上的 Portfolio Company 之动态情况;他们每个季度会对自家组合中各个独角兽的季度定值评估曲线图，可以让投资人们进行参考。