近日，Chrom浏览器存在高危漏洞持续引发了广大客户的密切关注。据了解，该漏洞在2025年3月底公开披露时就已被黑客组织大规模利用，受害客户包括各国政府机构、军工单位、科研院所等关键领域。针对该漏洞，奇安信可信浏览器第一时间启动漏洞应急响应机制，完成漏洞修复并发布版本更新公告。

奇安信科技集团股份有限公司，作为国内网络安全领域的领军企业，是我们了解网络安全行业的一个经典代表，其年度报告也为我们提供了一个观察公司发展脉络的绝佳窗口。透过其公司财报，可以了解他们的战略调整与经营状况，也在一定程度上折射出整个网络安全行业的动态与趋势。

新旧动能转换阵痛期：

44%产品下滑vs9.8%服务增长

（一）业务布局——全面覆盖与技术驱动

奇安信的业务布局主要分为网络安全产品、网络安全服务以及硬件及其他三大板块，这种布局模式充分体现了其技术驱动的特点。进一步，核心业务主要集中在网络安全产品和网络安全服务两大板块。网络安全产品是公司的传统优势领域，包括终端安全、边界安全、数据安全和态势感知等多个细分领域。这些产品利用大数据、人工智能等前沿技术，为政企客户提供全方位的安全防护。例如，终端安全防护平台能够有效抵御各类恶意软件和网络攻击，而态势感知平台则通过安全大数据分析，实时监测和响应潜在威胁。

奇安信终端安全运营平台（ESOP）

对政企而言，数字化转型迫在眉睫，这也便带动奇安信的网络安全服务成为公司重点发展的业务，通过提供安全咨询、安全评估、威胁情报等服务，帮助客户更好地应对复杂的网络安全挑战。2024年，网络安全服务的收入占比进一步提升至20%，显示出公司在服务领域的竞争力正在逐步增强。

（二）财务表现并不理想

尽管奇安信在技术和市场方面具有显著优势，但2024年的财务表现却并不理想。根据财报数据，公司2024年营收为43.49亿元，同比减少了32.49%。这一下滑趋势反映出公司在核心业务增长上遇到了一定的瓶颈。与此同时，综合毛利率也从2023年的水平下降了8.36个百分点，降至55.99%，主要是受到行业竞争加剧以及低毛利服务业务占比提升的影响。

从收入结构来看，网络安全产品依然是公司营收的核心，但其占比从2023年的75%左右下降至2024年的70%。相反，网络安全服务的收入占比则从2023年的15%提升至2024年的20%。这种变化表明，公司正在逐步从传统的硬件和软件产品销售，向提供高附加值的服务转型。然而，这一转型过程并非一帆风顺，硬件及其他业务的占比虽然较小，但整体规模仍受到市场竞争的较大影响。

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具体来看，2024年，其网络安全产品业务收入为26.53亿元，占公司总营收的61.01%，由于市场需求波动以及行业竞争加剧，较上年度下降44.03%。不过，公司仍持续投入技术创新，如公司利用AI技术重新赋能产品线；网络安全服务业务收入为8.55亿元，占公司总营收的 19.66%，较上年度上升 9.79%。因为数字化转型的加速带动了客户对网络安全服务的需求，同时奇安信凭借其全面的安全服务体系和实战化服务能力，成功抓住了这一市场机遇；

硬件及其他业务收入为8.23亿元，占公司总营收的 19.33%，较上年度下降 8.10%，因为公司在系统集成性质的网络安全项目中，向第三方采购的硬件毛利率相对较低，而且渠道发展不及预期。

这家公司网络安全服务业务的快速增长显示出公司在服务领域的优势逐渐凸显，在业务收入下降的同时仍聚焦核心客户、优化渠道体系。

（三）业务演进：新旧动能的转换

奇安信在2021-2024年间，差不多踩中了“数据安全与隐私保护”和“态势感知与终端安全”的风口。2021年时，公司数据安全与隐私保护产品收入突破11亿元，这一增长也部分得益于《数据安全法》等政策的落地，2024年他又通过平台化战略提升产品性能，保持着自己在数据安全领域的技术壁垒；态势感知类产品在2021年的收入达到12亿元、中原安全收入超8亿元，这一增长不能不提的是“冬奥会”带来的巨大保障需求。2024年的车路云、低空经济等仍带动着网络安全需求的增长。

奇安信的业务在数据安全、终端安全、智能化服务等领域的布局与行业趋势高度契合，不过新业务的毛利率较低容易拖累整体盈利能力。尽管2024年公司营收大幅下降，通过现金流优先战略实现经营性现金流净额同比改善4.36亿元。这些都展现出了奇安信一定的营收韧性。

技术型公司如何从

规模扩张到效能革命？

（一）核心指标剖析：存在压力需要改善

根据奇安信2024年的核心财务指标显示，公司面临较大的盈利压力，营收为43.49亿元，同比下降32.49%，营收下滑明显。受宏观环境及政府财政情况影响，客户普遍削减预算，项目延期情况较为突出，行业价格竞争加剧，都直接或间接导致公司营收规模的收缩。

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与此同时，奇安信的亏损情况也进一步扩大。2024年归属于上市公司股东的净利润为-13.79 亿元，而2023年公司净利润为7,494.30万元，归属于上市公司股东的净利润为7,175.04万元，净利率约为-31.71%。经营性现金流净额为-3.42亿元，但较上年同期改善56.08%。

尽管2023年公司扣除非经常性损益后仍处于亏损状态，但亏损幅度远小于2024年。2024年的亏损扩大，一方面与营收下滑有关，另一方面也与公司持续坚持网络安全核心技术能力的研发、创新产品的研发以及安全咨询规划、安全运营和应急响应服务能力的建设有关，这些都需要公司持续加大对研发、产品、服务等方面资源和费用的投入。

（二）成本结构变化明显，不断优化

再从具体数据来看奇安信过去4年的主要成本结构变化情况。首先，在营业成本方面，奇安信不断优化产品结构以控制成本。2023年，奇安信的营业成本为22.97亿元，而到了2024年，这一数字下降到了19.14亿元，同比下降16.66%，得益于公司在产品结构和成本控制方面的双重努力。比如，2024年奇安信的安全服务业务收入占比有所提升。虽然该业务的毛利率相对较低，但其营业成本增长幅度小于收入增长幅度，从而有效降低了整体营业成本，公司调整后的业务布局出现成效；

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另外，奇安信通过优化供应链管理、提高生产效率等方式来降低了材料成本和制造费用，直接减少了成本支出，提升运营效率。宏观经济环境也难免会导致公司营业成本波动，客户IT建设预算普遍缩减，订单减少，生产量随之降低，营业成本也同步降低。

其次，销售费用随营销策略调整与市场环境变化。奇安信2023年的销售费用为18.50亿元，而2024年下降到了14.92亿元，同比下降19.34%。他们在2024年对营销体系进行了调整，推动最短路径签约，鼓励核心客户与公司直签，减少了中间环节的销售费用，提高销售效率的同时降低了销售成本，使公司能够将更多的资源投入到核心业务和客户关系维护中。

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最后是与管理费用和研发费用相关的内容，奇安信采取调整项目、优化人员等方式不断提高效率。2024年，奇安信公司的管理费用由2023年的5.76亿元下降到了5.12亿元，同比下降10.98；研发费用由14.86亿元下降到了14.11亿元，同比下降4.99%。公司根据市场需求和战略规划，对研发项目进行了优化，减少了部分非核心项目的投入；其次，又对研发人员结构进行了优化，研发人员数量从2023年的3501人减少到2024年的2536人，减少了965人。而且，公司引入先进研发工具和方法等举措都帮助公司在一定程度上实现降本增效、支持技术创新和产品升级。

奇安信2024年研发人员情况

不过，尽管奇安信在业务结构优化和技术创新方面取得了显著进展，但仍面临核心业务增长乏力的问题。2024年营收的大幅下滑反映出公司在传统业务领域遇到了较大的挑战。其次，毛利率的持续下滑也给公司的盈利能力带来了压力。随着市场竞争的加剧，公司可能需要进一步降低产品价格以获取市场份额，这将进一步压缩毛利率空间。

此外，奇安信还面临着应收账款和资金周转的问题。2024年，公司的应收账款高达58.98亿元，占营收的135.61%，存货周转天数长达553天。这些问题不仅影响了公司的现金流，也增加了公司的运营风险。最后，尽管公司在网络安全服务领域取得了一定的进展，但新业务的收入贡献仍然有限，难以在短期内弥补传统业务增长乏力的缺口。

龙头地位稳固

行业高景气驱动竞争升级

我国通过《网络安全法》等法规建立了坚实的网络安全法律体系，为产业发展提供了政策基础。生成式人工智能技术，特别是大语言模型，正在推动网络安全产业的攻防技术加速发展，提高了行业门槛，使头部企业更具优势。国家推行的“三化六防”理念，通过AI+实战化等手段，构建了国家网络安全综合防控体系，推动产业从合规向效果驱动转变，提升了防护能力。

尽管如此，网络安全行业作为技术密集型行业，面临高端人才稀缺的挑战，主要集中在头部企业和研究机构，加剧了行业竞争。此外，由于下游需求与财政预算紧密相关，经济环境的波动对行业增速产生影响。2024年，中国网络安全厂商收入预计下降3.5%，首次出现规模下降，受宏观环境和政府财政影响，客户预算削减，项目延期，给行业发展带来波动，但长期向好的趋势未变。

☆奇安信VS竞争对手：各有千秋

奇安信作为国内网络安全行业龙头，与启明星辰、深信服、三六零、绿盟科技等构成第一梯队竞争格局。从市场份额、研发投入、客户资源等维度看，奇安信凭借“国家队”背景、全场景产品覆盖及高研发投入，保持行业领跑地位，但需直面政策波动、价格竞争等挑战。

启明星辰官网解决方案与产品截图

启明星辰成立时间最早（1996年），上市时间较奇安信早十年，注册资本及毛利水平略胜一筹，其天阗入侵检测系统（IDS）曾是全球首款硬件IDS产品，技术积累深厚。另一家深信服以“云安全与终端安全产品线”为特色，比较成熟，2024年云安全市场份额排名第二，仅次于奇安信。其“SASE（安全访问服务边缘）”解决方案在企业级市场竞争力突出。二者对比之下，深信服更聚焦中小型企业客户，而奇安信以政府、金融、能源等关键行业为主，客户结构更优质。此外，在Gartner《2023中国网络安全技术成熟度曲线》中，深信服成为态势感知、SASE、SSE、云安全资源池、红蓝对抗五大领域的代表厂商。

来源：360官网

三六零消费级终端安全市场占有率约90%，依托360浏览器、杀毒软件积累海量用户数据。

据新浪财经（证券市场周刊），截至2023年末，三六零PC安全产品的平均日活跃用户数(DAU)超2.1亿，平均月活跃用户数(MAU)4.7亿，安全市场持续排名第一。绿盟科技则是一家专注于入侵检测与防护（IDS/IPS）领域，2024年该细分市场市占率约15%。这家公司产品线相对单一，缺乏全场景安全解决方案能力；安恒信息则是数据安全产品线领先。

根据五家公司2024财年报中的主要指标（如下图），我们会发现360以79.48亿元的收入位居榜首，显示出其在市场中的领先地位。然而，其营收增长率却出现了-12.23%的下降，显示出增长乏力的迹象。相比之下，绿盟科技虽然营业总收入只有23.58亿元，但其营收增长率却高达40.29%，增长尽头强势。

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从净利润来看，五家的表现参差不齐。360虽然营业总收入最高，但净利润却出现了-11.08亿元的亏损，且净利润增长率为-121.91%，盈利能力亟需提升。相比之下，深信服1.97亿元的净利润和-1.00%的利润增长率展示出了较为稳定的盈利能力，尽管营收增长率为-1.86%。而绿盟科技以40.29%的营收增长率领先。安恒信息的盈利能力较高，净利润增长率为五家之首，360和启明星辰略显薄弱，不过这两家基数稳固。

总体来看，网络安全行业在2024财年的表现分化明显，部分企业虽然营业总收入较高，但盈利能力亟待提升。根据IDC预测，中国网络安全市场规模从2023年的110亿美元增长至2028年的171亿美元，五年复合增长率为9.2%。云化、服务化成为当前中国安全技术市场的主要发展方向，网络安全软件和服务市场持续增长，五年复合增长率分别为11.5%和11.9%。面对激烈的市场竞争和不断变化的行业环境，这些企业需要不断优化其业务结构，提高运营效率，以实现更好的财务表现。

中国网络安全市场洞察

网络安全行业头部相对集中，竞争此起彼伏。在奇安信2025年一季度的最新财报显示，公司营收6.86亿元，归母净利润同比增加6260万元，增幅13.03%。技术层面，奇安信全面推进AI辅助编程，研发人员AI代码助手使用率接近80%，研发效率显著提升。

独属奇安信的SWOT矩阵

奇安信专注于网络空间安全市场，为政府和企业提供网络安全产品和服务，其“内生安全”和“数据驱动安全”等理念已成为行业发展的风向标。2024年，奇安信在多个细分领域继续保持领先地位，例如终端安全、数据安全、安全分析与情报等，这些领域的产品和服务市场占有率位居第一。此外，公司在国家级重大活动安全保障中屡获殊荣，证明了其在实战化网络安全能力方面的强大实力。

但仍要注意的是，尽管技术实力强劲，但奇安信在财务表现上面临较大压力。2024年公司营业收入和净利润的大幅下滑，反映出公司在市场拓展和业务布局上可能存在的问题。一方面，宏观经济环境的变化导致客户预算削减，项目延期情况突出，这对公司的营收规模产生了直接影响。另一方面，公司在研发投入上持续保持高位，2024年研发投入占营业收入的比例高达32.45%，这在一定程度上挤压了利润空间，也使得公司在短期内难以实现盈利。

随着人工智能技术的快速发展，网络安全行业迎来了新的发展机遇。奇安信在AI驱动安全方面已经取得了一定成果，例如其基于QAX-GPT安全大模型发布的AISOC产品，能够显著提升安全运营效率。未来，公司可以进一步深化AI技术在网络安全产品中的应用，开发更多智能化、自动化的安全解决方案，以满足客户对高效安全防护的需求。此外，随着数字化转型的加速，车联网、工业互联网、云计算等领域对网络安全的需求日益增长，奇安也可以寻找新的业务增长点。

最后，奇安信来自政府及关基等特定行业类客户收入占比较高，行业需求变化可能导致业绩产生波动。近年来，该等类型客户的网络安全产品及服务需求主要由信息化建设、数字化转型、安全威胁加剧、网络安全监管趋严等因素驱动。

未来，如宏观经济下行、地方政府支出预算节奏调整、信息化投资力度、安全威胁程度、网络安全监管要求发生重大变化、地缘政治动荡，可能导致该等行业客户的网络安全产品及服务需求发生波动，进而影响公司的经营业绩。

如与当前行业发展趋势相反的情形，例如国家信息化投资放缓、安全威胁程度降低等持续出现，公司可能面临网络安全市场逐渐饱和、收入增速放缓的风险。而且，网络安全市场竞争激烈，国内外众多厂商纷纷加大研发投入，试图在市场中占据一席之地，如果奇安信不能及时跟上技术变革的步伐，可能会在市场竞争中失去优势。

为了实现更高质量的发展，奇安信需要在巩固现有优势的基础上，积极应对挑战，抓住机遇。首先，公司应进一步优化研发资源配置，提高研发效率，确保在AI安全、数据安全等关键技术领域的领先地位。其次，奇安信可以加强与产业链上下游企业的合作，共同打造安全生态，通过合作拓展市场，提升客户粘性。此外，公司需要密切关注宏观经济环境和政策法规的变化，灵活调整业务策略，降低市场波动对公司经营的影响。

在业务转型方面，奇安信可以考虑从传统的安全产品提供商向综合安全解决方案提供商转变，为客户提供一站式的网络安全服务。同时，公司可以加大对新兴市场的投入，例如车联网安全、工业互联网安全等领域，提前布局，抢占市场先机。在风险防控方面，公司需要加强财务管理，优化现金流，确保在市场波动中保持稳健的运营状态。

奇安信凭借“国家队”背景、全场景产品能力及高研发投入，虽然2024年行业需求波动导致业绩承压，但其现金流改善及AI技术赋能为长期增长奠定基础。未来可以更加关注政策落地节奏、新兴技术商业化进展，以及与启明星辰、深信服等头部企业的市场份额博弈。

（备注：文中均指财年）

来源：数智猿