近日，Snowflake公布最新财报，财报显示，该公司最近一个季度（2023财年Q2）总营收为4.972亿美元，高于市场预期的4.679亿美元，而去年同期为2.72亿美元，相比增长82.68%。尽管净亏损从1.9亿美元扩大到2.23亿美元，主要是市场和研发费用增加所致，毛利率从上年同期的61%增长到现今的65%，其中非GAAP产品毛利率超过75%。

来源：Snowflake 2023财年Q2财报

该财报公布后美股应声上涨，从前一日收盘价159.49美元飙升至后一日的196.28美元，上涨幅度23.07%，之后一日继续上涨。

似乎Snowflake的每股净亏损从0.64美元扩大到0.70美元，这并没有让华尔街分析师太过在意，他们更关注该公司的“战略性质”。摩根士丹利分析师Keith Weiss给予了增持的评级，他表示，在软件行业需求持续放缓的背景下，Snowflake的产品收入还能保持80%以上的增长，这表明该公司的云数据平台已被企业客户视为战略且持久的投资。

Snowflake董事长兼CEO Frank Slootman在本期财报中表示，“Snowflake 的下一个创新前沿旨在改变云应用程序的构建、部署、销售和交易方式，我们将实现这一增长机会。”

成立八年的Snowflake曾创造华尔街的历史

2020年9月17日，Snowflake在美股上市的第一天便创造了奇迹。当天Snowflake的发行价由最初的 75-85 美元一路飙升到 120 美元，正式开盘1 分钟后暴涨至 300 美元后触发了熔断，最后当天市值落在707亿美元，创软件公司史上最大规模IPO纪录。这一纪录让其早期投资方8年内就从2亿美元的投入换回了116亿美元的账面价值，即便是6年前领投的机构也获取了千倍回报，就连50多年从不打新，极少投资新兴科技公司的巴菲特，在Snowflake IPO前意外地认购了2.5亿美元。

Snowflake表面看起来非常没有硅谷范，首先，Snowflake前两位创始人Benoit Dageville 和 Thierry Cruanes在创立公司的时候，都已经超过45岁了；其次，在此之前，他们的经历看起来平淡无奇，非全球前100名校毕业，在传统的IT公司Oracle做了十多年数据工程师，也没有升到管理层。此外，不像盖茨和乔布斯，他们也不想自己管理公司，从创立到现在一直都聘请职业经理人来担当CEO的角色，几年后他们找来同样是老家伙的Frank Slootman，到上市时候他已经61岁了。

Snowflake两位创始人Benoit Dageville 和 Thierry Cruanes

Snowflake的创始人真正热心的是数据库产品与技术。在IT行业，数据和数据库技术几乎伴随其发展的全过程，即便从1970年IBM研究员E.F.Codd提出了关系模型作为数据库的元年，至今也有52年的历史。每一次数据库较大的变革，也可以说是需求推动。当关系型数据库需要加大分析能力，数据仓库出现了；当数据量增大，数据处理效率降低，存算分离则成为新的变革力量；当多模数据出现后，SQL演变为NoSQL再到NewSQL。

2014年当Hadoop如日中天的时候，几个数据库的老家伙开始谋划下一个数据库发展阶段的颠覆式技术。长期以来，数据库是建立在本地存储基础上的，所有CPU共享内存和磁盘，即Shared-disk，对资源争夺导致效率下降的问题众所周知；随着数据量的增加，人们把数据迁移到服务器上，后来出现的MPP分布式数据库，将任务并行的分散到多个服务器和节点上，每个节点不共享数据，采用并发性提高了效率，即所谓的Shared-nothing，但这种模式无法提供真正的存算分离，尤其不能支持扩容和大规模并发。

Snowflake将重点放在彻底存算分离和对Share nothing架构的改造上，以实现弹性伸缩。Snowflake 数据库设计是shared-disk和shared-nothing的组合，它创造了一种称为“多重集群，共享数据”(multi-cluster shared data)的架构，将数据存储、计算、云服务分层解耦，变为相互独立的三层，各自分布于不同的节点。该架构使得Snowflake能够处理复杂的混合负载场景，提供性能良好的并发处理，还能充分利用云端的弹性。

第三方机构Fivetran在同等算力的情况下，测试了各家主流数据仓库的时间与开销，结果可以清楚地看到Snowflake用时最短，开销最低。

来源：Fivetran

Snowflake还顺带解决了一个“云锁定”的问题，在众多的云厂商中间，它扮演了一个“中立者”的角色，让用户可以无缝连接各种主流的云厂商，像AWS、Azure 和 Google Cloud Platform，Snowflake照单全收。企业也无需自己从头到尾搭建一个数据仓库，而是借助Snowflake，由DWaaS（Data warehouse-as-a-Service）来提供“水电煤”。

来源：Snowflake

在DWaaS下，Snowflake还做出了一个商业变革：“按需付费”。它既摒弃了传统软件“买断制”按项目付费的模式，又没有采用SaaS的订阅制，Snowflake向着真正“水电煤”、“打车”的付费模式又迈进了一步，基于云的弹性，按照credit的商业模型，客户只需根据自己的实际消耗进行购买，即量入为出（Pay As You Go）。

很快Snowflake便从市场中得出了验证结果，2018 年，这家公司开始实现增长，那一年它也采取了更为激进的ABM 营销方式，紧接着在2019年，Snowflake迎来了用户数量的爆发，从2019年7月31日的1547个客户，增加到2020年1月31日的3117家客户。Snowflake在2020财年总营收达到2.65亿美元，增长173%；2021财年总营收为5.92亿美元，继续增长123.63%。

雪花遭遇雪崩，仅仅是因为增长放缓了？

然而，雪花在2021年11月迎来了新高点之后，措不及防，一路滑落。今年3月3日，Snowflake公布了2022财年全年业绩。2022财年其营收为12.19亿美元，其中产品收入为11.41亿美元，虽然同比增长106%，但可以看出增长趋势已经放缓。而且，管理层对下一个财年预期增长只有65%至67%，更加不能被资本市场所接受。

同时客户数量的下降也是不能被接受的原因。此前，Snowflake收入超过100万美元的客户有206家，而截止到2022年1月31日的那个季度只有184家。

Snowflake的CFO Mike Scarpelli当时在分析师电话会议上表示，“去年，我们看到客户的支出高于预期，业务增长非常快。但是，现在的一些客户遇到了更具挑战性的运营环境，在不断变化的经济环境中，某些客户的消费低于了我们的预期，尤其是面向消费者的行业。尽管这些客户仍在增长，但是，宏观经济因素仍会给他们带来一些负面的影响。”

来源：investing.com

Snowflake CFO的解释似乎不是华尔街投资者想听到的答案，后者认为的客户减少很大程度是由于Snowflake定位于云不可知（cloud-agnostic）领域，正在与公有云市场发生激烈竞争。公有云的代表公司AWS 2022 Q1 营收 184.41 亿美元，同比增长 37%，根据最近公布的财报显示，AWS在Q2上涨速度放缓至33%。在市场总需求可能减少的时候，AWS与Snowflake抢夺的可能是同一批用户，与Snowflake同属新兴数据库公司的Databricks也盯准了同样的企业用户群。

实际上，Snowflake的主要财务数据仍然比较健康，毛利率达到70%，净留存率也能达到178%，近一年有7笔价值超过3000万美元的交易。市场的判断仅仅是因为“增长放缓了”？

有些分析师认为，此时正是检验下一代数据库可靠性的良机。当经济有所放缓的时候，企业恰恰需要节省成本，按需付费。“Snowflake的云数据库有实力与公有云进行竞争”，Raymond James分析师Simon Leopold在本次财报公布前表示，“云计算的市场潜力还很大，该公司将获得更多份额”。

市场重新给与期待是好事，但这个独角兽还有很长的路要走

看起来Snowflake正向着Simon Leopold的判断方向发展着。尽管现在增长率没有重回3位数，上一季度Snowflake终究还是涨回去了。我们看到，近一年该公司季度间的增长率分别为22.80%，14.97%，9.90%，17.77%，连续三季度不断下跌之后，最近一季又涨了回来。

来源：Snowflake 2023财年Q2财报

Snowflake的财报亦强调，客户也正在变得更多、更好。从最新一季财报中可以看出，过去 12 个月该公司246 个客户的产品收入超过 100 万美元，对比去年同期在这一水平上的客户数量只有116，增长幅度达112%，相对上一季度的环比也有将近20%的增长。

来源：Snowflake 2023财年Q2财报

瑞士信贷分析师Philip Winslow近日给予Snowflake“跑赢大盘”的评级，他在报告中写道，尽管宏观经济环境充满挑战，雪花仍处于攻势，将显示出持久的增长。

瑞穗分析师 Gregg Moskowitz近日在与专家通话后表示，雪花仍然是最强大的整体数据平台。有专家直言，Snowflake最适合的领域是数据交易、分析和数据科学工作负载（data science workloads for data），在这些领域存在着巨大、广泛的机会，另外专家们也看好非结构化数据将成为 SNOW的另一个重要前景。

根据著名财经分析网站Investing.com的调查，大多数分析师仍然普遍看好Snowflake的股票，30个被访分析师中有26个将考虑买入，最高可看到530美元，而对其看跌的分析师也只到去年的最低点约110美元。

来自：investing.com

Investing.com的分析师表示，全球500强公司中有近一半都是Snowflake的客户，尽管近期波动较大，但鉴于当前远程工作环境下，对数据分析和管理工具的强劲需求，预计该公司的股价将持续反弹。

并不是所有的投资人和分析师都对Snowflake未来前景非常看好，对冲基金 3G Capital 最近披露，它已退出其在 Snowflake ( SNOW ) 的股份。在有些分析师看来，Snowflake的商业模式仍属于探索过程，Rosenblatt 分析师将其目标价下调至 245 美元，理由是可比倍数还是太高了。尽管如此，他还是预计 Snowflake 将持续快速增长，并在“未来几年”实现更高的利润率。

比较有趣的是，另一家具有影响力的知名科技公司Salesforce也于同一天公布了最新一季的财报，其销售额显示为77.20亿美元，其调整后的每股收益为1.19美元，不过业绩结果却让华尔街的分析师纷纷调低其评级。面对可能到来的熊市，大多数分析师看起来更希望将Snowflake视为众科技巨头门口的局外人。

财报网址：

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1640147/000164014722000078/fy2023q2earnings.htm

来源：数智猿