3月4日，贵州黔通智联科技股份有限公司（简称：黔通智联）申请创业板IPO审核状态变更为“已问询”，可以说上市成功在望，广发证券为其保荐机构，拟募资3亿元。事实上，黔通智联从2019年开始准备A股上市到现在，一路走来基本没遇到什么大的困难。

这也许和其背后是贵州省国资委有着密不可分的关系，虽然这样的背景使得黔通智联在上市的过程中可能比较顺利，但“关联交易情况严重”也成为黔通智联被投资者审视的关键。

翻开黔通智联的历史，我们看到2014年9月，黔通智联正式成立。“十三五”期间，黔通智联通过抢抓ETC全国联网、取消省界收费站机遇，成为贵州高速集团旗下一家以大数据信息化为主的科技服务型企业，围绕助推大数据与综合交通运输深度融合、持续做优做强智慧交通产业，企业逐步成长为智慧交通领域以ETC产业链服务及数字化系统服务为核心，集相关产品研发以及运营、服务为一体的综合服务提供商。

从具体产品的层面，我们看到，黔通智联主要业务包括智慧交通ETC产业链服务、智慧交通数字化系统服务等。自公司设立以来，主营业务没有发生过重大变化。其中，智慧交通ETC产业链服务主要包括ETC发行和客户服务、ETC收费系统解决方案以及ETC衍生服务等，智慧交通数字化系统服务主要包括行业网络基础设施服务、行业数字化系统服务。

而此次上市融资在招股说明书中，融资的目的也同样是为其主营业务服务。

到底什么是ETC生态？

据不完全统计，2020年，全国ETC用户累计已超过2亿。同时随着技术和运营不断成熟，ETC的功能不止于高速收费，进入万亿级的汽车后服务市场已是行业共识，更成为发展新风口，这也就形成了众多ETC行业大佬纷纷喊出ETC生态口号的原因。

目前，ETC巨大的市场前景吸引了包括银行、第三方机构以及金融服务机构纷纷入局，微信、支付宝等互联网巨头动作频频，投入不小资源占位赛道，各地更陆续有ETC停车、ETC加油、ETC+汽车服务等相继落地。

让我们看看ETC行业的龙头分别抢占了哪些“生态”，首先看一下设备端的企业龙头，比如金溢科技。作为ETC设备龙头、OBU（OBU）市场占有率排名第一，2019年之后，随着存量市场的消耗，ETC设备商之间的竞争只能日益激烈。市场上除了金溢科技，生产ETC设备的上市公司还有万集科技（300552.SZ）和被华铭智能（300462.SZ）收购的北京聚利科技股份有限公司（下称“聚利科技”）。而近年来，三家公司的ETC产品毛利率均出现不同程度的下降。

而对于现在ETC市场饱和后公司的发展规划，金溢科技相关负责人曾经在公开场合表示，OBU装车率的大幅提高为以后ETC使用场景的拓展打下坚实的基础；在城市停车领域，ETC使用的射频识别技术相较于车牌视频识别技术有着明显的优势，如更高的识别准确率、防套牌车等；在车路协同领域，公司参与了多个国内外V2X相关测试验证及试点示范项目；金溢科技将不仅仅致力于做设备提供商，也会延伸到智能交通整体解决方案提供、系统集成、平台开发等。

显然，这些龙头设备生产企业也和即将上市的黔通智联差不多，同样在布局智能交通整体解决方案、系统集成、平台开发等项目。

同时，我们也看到其他ETC相关的龙头企业，他们的发展似乎“想象空间”更广阔一些。

01

先进数通

公司主营业务为提供面向商业银行为主的IT解决方案及服务，包括软件解决方案、IT基础设施建设及IT运维服务。其主要产品是：IT基础设施建设、软件解决方案及专业服务、IT运行维护服务。

目前先进数通的定位是：国内金融前置与渠道应用、数据管理与商业智能应用领域领先的软件解决方案供应商；是国内少数几家同时为工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮政储蓄银行提供IT基础设施建设及运维服务的服务商之一，有着一定的业务优势。

02

立昂技术

公司是一家以信息与通信技术为核心的高新技术企业，主营业务包含公共安全系统服务、IDC数据中心及云计算服务、电信运营商增值服务和通信网络技术服务4大模块。

立昂技术目前是国内大规模的数据中心运营商之一。此外，立昂技术在MCN领域具有成熟的业务能力，2020年微信开放MCN（短视频机构）入驻，立昂技术目前着力于打造达人和短视频，并且已经在抖音、微视、火山、快手等短视频获得极大流量。

03

数字政通

公司是一家从事软件研发和销售的企业。公司主要从事专业智慧城市应用软件的开发和销售，并提供技术支持和后续服务,为政府部门提供GIS、MIS、OA一体化的电子政务解决方案，并提供政府各个部门间基于数据共享的协同工作平台。

现在数字政通专注于数字化城市管理和国土资源管理领域的专业电子政务解决方案的提供，此外，元宇宙的相关技术储备和知识产权正在逐步建立和完善，包括但不限于与无人驾驶技术结合，探索元宇宙技术在智慧城市和城市大脑建设当中的落地场景。专注于数字化城市管理和国土资源管理的电子政务解决方案提供商。未来有较强的上涨空间。

04

银江技术

公司是国内领先的智慧城市和智慧交通整体解决方案提供商，主要从事智慧城市、智慧交通、智慧医疗和智慧治理等领域业务。公司主要提供智慧城市、智慧交通和智慧医疗等领域的系统建设、软件交付和运营服务。

05

亚联发展

公司在智慧经营领域主要从事第三方支付业务及金融科技业务，公司智慧专网领域主要为能源、交通等行业提供信息通信技术解决方案。公司以第三方支付为切入，综合运用科技能力、大数据能力、资源匹配能力和数字化运营能力，为中小微商户的智慧经营进行多维度赋能，推动“上云用数赋智”产业政策的落地，助力于数字化生态的实现；公司积极与华为公司在云计算和大数据领域展开合作，推出了基于华为云的变电站视频分析系统解决方案。

在这5家龙头公司的发展规划中，我们不仅看到和ETC生态相关的业务组成，我们还看到了大数据、智慧交通、智慧医疗、甚至元宇宙的很多元素。

反观黔通智联的业务开展，黔通智联招股书（申报稿）显示，黔通智联的主营业务可以分为智慧交通ETC产业链服务和智慧交通数字化系统服务两大块。

其中，智慧交通ETC产业链服务在报告期内各期间的营收占比均超过80%，最高占比超过98%（2019年），是最主要的营收来源，对于2019年的大幅增长，黔通智联在招股书（申报稿）中坦言：是因为受2019年国家相关部委《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》等政策大力推广ETC的积极影响，ETC设备发行销售数量呈爆发式增长。

但显然随着政策的影响力减退，其业务也缩水严重，2020年，智慧交通ETC产业链服务占比陡然下降至85%。

黔通智联在招股说明书中表示，将希望放在智慧高速公路建设、数据赋能、ETC衍生服务业务上。但是，在报告期各期间内，似乎看不出来黔通智联在ETC衍生服务业务销售收入有什么明显突破。2021年上半年，黔通智联智慧交通数字化系统服务的销售收入为4175.59万元，占比15.54%，未来是否能成为业绩主力，还未可知。

另外，黔通智联在业务发展层面，依然寄希望于能够从ETC入手，增大客户粘性，增加支付场景。虽然说从支付场景的拓宽上，确实ETC打开了一个新的局面，但是微信、支付宝这样的“场景大户”显然对ETC虎视眈眈，目前通过支付宝和微信也可以申请ETC，申请形式上要比银行申请方便的多，直接网上填资料就可以。支付宝是和邮储银行、建设银行合作的，只要有这两家银行的银行卡就可以办理，审核时间大概为7天左右，加上配送大概2-5天。微信则是平安信用卡、交通银行信用卡和招商银行合作，前提条件是开通腾讯大王卡或者是银行的信用卡，审核时间差不多。

从ETC作为入口再去拓宽场景，提高用户黏度，和已经拥有大量用户粘性的同时，增加一个ETC场景，这两者对用户的竞争结果也许是显而易见的。

无论是现阶段的发展情况（和背后大股东关联交易太过紧密），还是对未来发展的规划（缺乏想象力），也许都将影响到黔通智联未来在资本市场上的表现。

来源：数据猿